華致酒行（300755）10月29日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2025年10月29日接受8家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為其他、證券公司。 投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹：

問：前三季度業(yè)績大幅下滑的原因是什么？

(資料圖)

答：公司2025年前三季度營業(yè)收入51.64億元，同比下降34.07%；歸母凈利潤-1.99億元，同比下降218.48%。營業(yè)收入下滑的原因主要是受消費需求疲軟影響，酒水行業(yè)尤其是名酒板塊價格體系持續(xù)下行，部分名酒產(chǎn)品價格出現(xiàn)倒掛的情況，對公司的市場銷售及營業(yè)收入規(guī)模形成直接的影響，導(dǎo)致前三季度營業(yè)收入同比有所下滑。利潤下滑的原因主要是公司為保障財務(wù)的真實性與穩(wěn)健性，遵循審慎原則，嚴(yán)格依據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》和會計估計政策，對存在減值跡象的存貨及時計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。前三季度存貨減值準(zhǔn)備金額為32,501.02萬元。其中，上半年計提存貨減值準(zhǔn)備5,576.58萬元，第三季度計提存貨減值準(zhǔn)備26,924.44萬元。該減值計提對當(dāng)期利潤形成較大影響。面對行業(yè)調(diào)整壓力，公司主動積極應(yīng)對，在庫存優(yōu)化、財務(wù)健康度提升及現(xiàn)金流管理等方面取得顯著成效，為后續(xù)發(fā)展夯實基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)在：一是庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。自2024年底啟動庫存優(yōu)化專項工作以來，庫存規(guī)模顯著下降。截至2025年三季度末，公司整體庫存降至23.57億元，較2024年三季度末的34.63億元同比下降31.96%。二是財務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健。資產(chǎn)負(fù)債率較年初的54.13%降至40.84%，下降了13.29個百分點，財務(wù)杠桿進(jìn)一步降低，抗風(fēng)險能力顯著增強。三是現(xiàn)金流層面表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)5.55億元，同比大幅增長241.32%，充裕的現(xiàn)金流為公司抵御行業(yè)短期波動、支撐后續(xù)業(yè)務(wù)布局提供了堅實的資金保障。綜上，公司前三季度業(yè)績大幅下滑主要系行業(yè)環(huán)境變化導(dǎo)致營收承壓，以及公司計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致以保障財務(wù)穩(wěn)健兩大因素共同作用。當(dāng)前公司庫存、財務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流等核心經(jīng)營指標(biāo)已呈現(xiàn)持續(xù)改善態(tài)勢，為穿越行業(yè)周期、實現(xiàn)長遠(yuǎn)高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

問：三季報顯示公司運營過程中相關(guān)費用均有明顯下降，請問公司費用下降的主要原因是什么？

答：2025年三季報顯示，公司銷售費用同比下降40.33%、管理費用同比下降20.76%、財務(wù)費用同比下降30.78%。費用下降主要源于公司戰(zhàn)略導(dǎo)向下的精細(xì)化運營優(yōu)化與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)主動調(diào)整，具體原因如下：銷售費用下降的核心因素為公司基于戰(zhàn)略發(fā)展需求的動態(tài)人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司圍繞業(yè)務(wù)節(jié)奏精準(zhǔn)匹配人力配置：一方面，結(jié)合市場需求變化適度減少銷售人員規(guī)模；另一方面，針對性增加適配的運營崗位人員，聚焦終端服務(wù)與銷售協(xié)同，通過人員優(yōu)化實現(xiàn)效能提升。該調(diào)整直接導(dǎo)致職工薪酬相關(guān)費用下降，成為銷售費用減少的重要因素。管理費用下降主要得益于公司運營戰(zhàn)略的積極調(diào)整與運營服務(wù)體系的深化升級。公司以“用戶運營”為核心抓手，推進(jìn)客戶運營與品牌運營，依托自身品牌優(yōu)勢、資金實力及全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，搭建一體化供應(yīng)鏈運營平臺——為上下游客戶提供從資源對接、渠道拓展到品牌推廣的全方位賦能，進(jìn)一步強化TOB與TOC業(yè)務(wù)的協(xié)同融合，在提升整體運營效率的同時，有效壓縮了不必要的管理成本。此外，公司通過搭建數(shù)智化管理系統(tǒng)，為精細(xì)化運營提供技術(shù)支撐，進(jìn)一步優(yōu)化了管理成本結(jié)構(gòu)。財務(wù)費用下降主要源于公司戰(zhàn)略導(dǎo)向下的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司結(jié)合長期發(fā)展規(guī)劃主動調(diào)整負(fù)債規(guī)模，通過合理控制有息負(fù)債規(guī)模、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)利息支出顯著下降，直接帶動財務(wù)費用減少，同時也體現(xiàn)了公司健康的現(xiàn)金流管理能力與穩(wěn)健的財務(wù)運營水平。

問：公司去年提出“華致優(yōu)選”門店的業(yè)態(tài)模式，請問華致優(yōu)選與存量門店的區(qū)別是什么？門店開發(fā)進(jìn)展如何？

答：公司當(dāng)前已構(gòu)建“華致酒行”“華致（名）酒庫”“華致優(yōu)選”三大連鎖門店業(yè)態(tài)矩陣，三者基于差異化定位形成互補布局，并實現(xiàn)供應(yīng)鏈資源共享，精準(zhǔn)覆蓋不同消費場景與客群需求。華致酒行：作為公司品牌高端的代表標(biāo)桿業(yè)態(tài)，以“名酒資源+高端餐飲場景+文娛生態(tài)融合”為核心特色，打造一站式高端酒類消費體驗平臺，深度匹配中高端客群的品質(zhì)化、多元化消費需求。華致（名）酒庫：聚焦下沉市場，以地級市及縣城為核心布局，持續(xù)拓寬品牌覆蓋廣度，依托本地化運營模式，為地級市及縣城消費者提供高品質(zhì)、規(guī)范化的酒類產(chǎn)品與服務(wù)，進(jìn)一步增強市場競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。華致優(yōu)選：作為公司未來重點戰(zhàn)略業(yè)態(tài)，通過重要區(qū)域市場布局，承載網(wǎng)點密度與深度的拓展。定位區(qū)域新零售中高端酒類服務(wù)平臺，核心優(yōu)勢顯著區(qū)別于存量門店：一方面延續(xù)公司“保真名酒”核心基因，堅守中高端酒水定位；另一方面通過“更密集的核心商圈布局”順應(yīng)即時零售趨勢，同時具備“投入少、庫存輕、周轉(zhuǎn)快”的運營特點，既能成為高效用戶流量入口，又能突破傳統(tǒng)線上即時零售“品類單一、服務(wù)薄弱”的痛點，通過“線上+線下，店內(nèi)+店外”一體化服務(wù)，精準(zhǔn)滿足中高端客群的即時性、高品質(zhì)購酒需求，構(gòu)建差異化新零售競爭壁壘。2025年前三季度，公司三大門店業(yè)態(tài)均保持穩(wěn)步拓展態(tài)勢，整體網(wǎng)絡(luò)布局持續(xù)完善：華致酒行與華致（名）酒庫作為成熟業(yè)態(tài)，延續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張節(jié)奏，1-9月合計新增215家門店，進(jìn)一步鞏固在中高端酒類連鎖及下沉市場的領(lǐng)先地位；華致優(yōu)選作為重點戰(zhàn)略推進(jìn)業(yè)態(tài)，前期試點工作已取得顯著成效，從今年5月項目啟動至9月底新增108家，運營效率、客戶復(fù)購率及市場認(rèn)可度均達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。后續(xù)公司將全面復(fù)用試點階段積累的選址、運營、數(shù)智化管理等成熟經(jīng)驗，加速推進(jìn)華致優(yōu)選門店的規(guī)模化拓展，持續(xù)強化在新零售領(lǐng)域的市場競爭力，為公司長期增長注入新動力。

問：上游名酒廠不斷增加直銷渠道的布局，是否會對公司造成影響，并且線上即時零售的發(fā)展是否會對公司造成影響？

答：上游名酒廠持續(xù)完善直銷渠道布局，本質(zhì)是行業(yè)構(gòu)建多元化、高效能銷售生態(tài)體系的正常發(fā)展趨勢，不會對公司經(jīng)營形成實質(zhì)性擠壓，反而為行業(yè)規(guī)范化、連鎖化發(fā)展注入積極動能，對公司長期發(fā)展具備正向促進(jìn)作用。從行業(yè)基本面來看，中國酒類流通領(lǐng)域當(dāng)前仍呈現(xiàn)“分散化程度高、連鎖化率偏低”的典型特征。據(jù)中國酒業(yè)流通協(xié)會《2025中國酒類零售連鎖行業(yè)發(fā)展白皮書》權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)酒類流通領(lǐng)域連鎖化率僅約5%，遠(yuǎn)低于其他成熟行業(yè)水平，未來渠道連鎖集中化提升空間廣闊。當(dāng)前行業(yè)雖處于階段性調(diào)整周期，但上游酒廠多元化渠道布局的推進(jìn)，能夠進(jìn)一步激活市場流通效率，加速行業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”的洗牌進(jìn)程，為具備品牌公信力、連鎖運營能力的頭部企業(yè)創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的發(fā)展環(huán)境。針對線上即時零售的快速發(fā)展趨勢，公司主動順應(yīng)行業(yè)變革，依托全國范圍內(nèi)的線下門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，積極推進(jìn)線上業(yè)務(wù)布局。目前，公司已與京東秒送、餓了么、美團(tuán)等主流即時零售平臺建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，實現(xiàn)核心產(chǎn)品的全面覆蓋。同時，公司將持續(xù)強化“保真名酒”的核心競爭力，通過構(gòu)建“線上+線下深度融合、店內(nèi)體驗+店外配送無縫銜接”的差異化銷售模式，打造具有華致特色的“店配”酒類即時零售業(yè)務(wù)，既滿足消費者即時性、便捷性的購物需求，又通過線下門店的專業(yè)化服務(wù)提升用戶粘性，形成獨特的競爭壁壘，充分把握行業(yè)變革帶來的發(fā)展機(jī)遇。

問：能否詳細(xì)介紹一下，公司未來針對盈利能力和企業(yè)價值的提升，將采取哪些關(guān)鍵舉措？

答：未來公司將圍繞核心戰(zhàn)略聚焦發(fā)力，通過多維度舉措，同步實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)提升和企業(yè)價值的全面增強。在盈利能力方面，公司將聚焦門店端、產(chǎn)品端、運營端三大核心維度深化布局。門店端將持續(xù)深化三大門店業(yè)態(tài)模式的銷售網(wǎng)絡(luò)布局，復(fù)制“華致優(yōu)選”試點項目的成功經(jīng)驗，通過優(yōu)化門店質(zhì)量和拓展門店數(shù)量，筑牢渠道核心競爭力。產(chǎn)品端將圍繞“名酒戰(zhàn)略合作+自有品牌打造+品類布局”三大方向，系統(tǒng)推進(jìn)供應(yīng)鏈與產(chǎn)品運營，一方面持續(xù)深化與頭部名酒及地方優(yōu)質(zhì)酒廠的戰(zhàn)略合作，強化供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與產(chǎn)品稀缺性，夯實核心產(chǎn)品競爭力。另一方面，加快自有品牌“華致優(yōu)選”建設(shè)，聯(lián)合行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)專家團(tuán)建立專業(yè)選品機(jī)制，同時深度引入消費者測評環(huán)節(jié)，結(jié)合市場需求數(shù)據(jù)、品質(zhì)檢測數(shù)據(jù)及用戶反饋數(shù)據(jù)，科學(xué)規(guī)劃并推出自有品牌產(chǎn)品，確保產(chǎn)品兼具品質(zhì)優(yōu)勢、價格優(yōu)勢及市場認(rèn)可度。同時，將基于消費趨勢動態(tài)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，覆蓋不同價格帶與消費場景。運營端將嚴(yán)格控制運營成本并提高運營效率，實現(xiàn)降本增效，通過業(yè)務(wù)運營服務(wù)體系優(yōu)化，以用戶為運營導(dǎo)向，做好客戶運營和品牌運營。依托完善的數(shù)智化平臺賦能精細(xì)化運營，通過優(yōu)化管理流程，做好預(yù)算管理，精簡必要支出，壓縮管理成本，全面提升運營效率。在企業(yè)價值提升方面，公司將通過用戶、品牌、團(tuán)隊、產(chǎn)品四大價值維度的系統(tǒng)性構(gòu)建穩(wěn)步推進(jìn)。用戶價值層面，將聚焦線上線下（300959）融合，助力門店精準(zhǔn)吸引并沉淀高質(zhì)量用戶，強化用戶粘性。品牌價值層面，將聯(lián)動線上傳播與線下推廣活動，以優(yōu)質(zhì)用戶體驗帶動口碑傳播，依托名酒保真溢價與消費品牌建設(shè)構(gòu)建堅實品牌壁壘。團(tuán)隊價值層面，將以企業(yè)文化為核心支撐，通過組織機(jī)構(gòu)優(yōu)化、團(tuán)隊建設(shè)與專業(yè)培訓(xùn)，同步提升團(tuán)隊專業(yè)素養(yǎng)與高效執(zhí)行能力，打造核心組織競爭力。產(chǎn)品價值層面，將根據(jù)市場動態(tài)持續(xù)完善主銷產(chǎn)品矩陣，保障穩(wěn)定盈利空間，同時精準(zhǔn)迎合未來消費趨勢，持續(xù)鞏固產(chǎn)品核心優(yōu)勢。

問：面對當(dāng)前行業(yè)競爭格局與消費需求變化，想了解公司是否已制定新的戰(zhàn)略規(guī)劃？能否介紹戰(zhàn)略調(diào)整的核心思路？

答：基于對當(dāng)前酒水行業(yè)趨勢的深度研判，結(jié)合公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展階段與核心訴求，公司已明確未來戰(zhàn)略定位——“新零售保真連鎖品牌+酒類供應(yīng)鏈服務(wù)平臺”，并圍繞四大核心方向制定可落地的推進(jìn)計劃，旨在通過精準(zhǔn)戰(zhàn)略執(zhí)行，持續(xù)提升公司盈利能力與市場份額。持續(xù)“去庫存、保穩(wěn)健”工作，優(yōu)化產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)。公司將庫存健康度作為經(jīng)營管理的重要指標(biāo)，持續(xù)推進(jìn)“去庫存、保穩(wěn)健”戰(zhàn)略落地：一方面，針對動銷緩慢、價格存在下行壓力的庫存產(chǎn)品，通過多元舉措加速消化，切實降低庫存周轉(zhuǎn)壓力，保障現(xiàn)金流穩(wěn)定；另一方面，建立市場需求動態(tài)響應(yīng)機(jī)制，緊密跟蹤消費趨勢變化，及時布局市場熱度高、需求旺盛的新品類與暢銷產(chǎn)品，實現(xiàn)“產(chǎn)品供給與市場需求”的高效匹配，為經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善筑牢基礎(chǔ)。深化人員管理體系建設(shè)，夯實團(tuán)隊?wèi)?zhàn)斗力。圍繞“人效提升”核心目標(biāo)，公司將從三方面深化人員管理體系建設(shè)：一是動態(tài)優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏與市場需求波動，優(yōu)先保障門店運營、物流配送、客戶服務(wù)等關(guān)鍵崗位的人員適配性，確保業(yè)務(wù)高效順暢開展；二是完善激勵約束機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化薪酬考核體系，突出“業(yè)績導(dǎo)向”，多重機(jī)制設(shè)計，充分調(diào)動團(tuán)隊積極性與主動性；三是強化能力培育，搭建常態(tài)化培訓(xùn)與考核體系，聚焦產(chǎn)品專業(yè)知識、終端運營技巧等核心能力，全面提升團(tuán)隊專業(yè)素養(yǎng)，以優(yōu)質(zhì)人力支撐承接市場機(jī)遇。升級“線上+線下”、“店內(nèi)+店外”融合運營，賦能渠道伙伴共贏。為提升渠道整體效能，公司將持續(xù)升級“線上+線下”、“店內(nèi)+店外”協(xié)同運營模式：線上端依托京東秒送、餓了么、美團(tuán)等主流即時零售平臺，結(jié)合社群營銷、私域運營等工具，強化流量獲取與用戶觸達(dá)；線下端發(fā)揮門店體驗服務(wù)優(yōu)勢，構(gòu)建“線上引流-線下體驗-轉(zhuǎn)化復(fù)購”的閉環(huán)。同時，為渠道客戶提供“門店拓新、用戶留存、銷售轉(zhuǎn)化、復(fù)購提升、裂變增長”的全鏈路支持，助力客戶高效消化不良庫存、加速資金周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“公司與渠道伙伴”的共贏發(fā)展。加速“華致優(yōu)選”項目落地，培育長期增長新動能。公司將“華致優(yōu)選”項目定位為未來業(yè)務(wù)拓展的核心抓手，重點推進(jìn)兩大工作：一是明確區(qū)域布局節(jié)奏，結(jié)合各區(qū)域市場消費潛力與競爭格局，制定重點區(qū)域市場的規(guī)劃布局，有序推進(jìn)項目在核心市場的滲透；二是強化合伙人生態(tài)建設(shè)，加大區(qū)域合伙人招募與培育力度，通過政策扶持、資源傾斜、運營指導(dǎo)等全方位支持，吸引優(yōu)質(zhì)合作伙伴加入，持續(xù)擴(kuò)大“華致優(yōu)選”市場覆蓋范圍，逐步構(gòu)建更具競爭力的終端網(wǎng)絡(luò)，為公司長期增長注入新動能;

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