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陷入轉型陣痛期，長安汽車能否“換道超車”？

2023-05-15 17:26:07來源：智嗨網

撰文 | 張宇

編輯 | 楊博丞

【資料圖】

題圖 | IC Photo

中國四大汽車集團之一長安汽車交出了一份“暗藏玄機”的財報。

4月27日，長安汽車發布了2023年第一季度財報，其總營收為345.56億元，同比微降0.06%；歸母凈利潤為69.7億元，同比增長53.65%。

值得注意的是，隱藏在亮眼的經營業績之下，長安汽車的扣非歸母凈利潤僅為14.81億元，同比下滑34.75%。

扣非歸母凈利潤是扣除非經常性損益后，歸屬于母公司的凈利潤，2023年第一季度，長安汽車的非經常性損益項目收益合計高達54.89億元，而最大的兩筆非經常性損益收益來自非同一控制下的企業合并產生的收益以及政府補助。

其中，50.21億元來自非同一控制下的企業合并產生的收益，占比達九成。長安汽車表示，通過追加投資對原聯營企業深藍汽車形成非同一控制下的企業合并，該交易已于2023年2月1日完成股權交割手續，公司基于購買日財務信息，于2023年一季度確認投資收益50.21億元。除此之外，長安汽車還獲得了一筆4.37億元的政府補助資金。

在此之前，長安汽車還發布了2022年財報，根據財報，長安汽車在2022年的總營收為1212.53億元，同比增長15.32%；歸母凈利潤為77.98億元，同比增長119.52%，是長安汽車自2017年以來的最好戰績。

不過，雖然表面數據亮眼，但在二級市場上，投資者對于長安汽車卻并沒有太多的反應。截至5月8日A股收盤，長安汽車的股價為11.95元/股，較20.35元/股的歷史最高收盤價跌去41.28%，接近腰斬，較14.79元/股的年內最高收盤價跌去19.20%。

一邊是大幅增長的經營業績，一邊是“跌跌不休”的股價，為何長安汽車會出現如此反常的表現？在亮眼的數據背后，長安汽車面臨著哪些問題？

一、銷量大增，但凈利潤增長仍是問題

2022年財報及2023年第一季度財報顯示，長安汽車的銷量穩中有升。

2022年，長安汽車的總銷量為234.62萬輛，同比增長1.98%，其中，自主品牌銷量為187.46萬輛，同比增長6.83%；自主品牌新能源汽車銷量為27.12萬輛，同比大增150.06%。

到了2023年第一季度，長安汽車的總銷量為60.78萬輛，同比下降了6.71%。其中，自主品牌銷量為51.85萬輛，同比下降了2.06%，值得一提的是，根據乘聯會的數據,2023年第一季度,國內乘用車零售總銷量為426.5萬輛，同比下滑了13.4%，顯然長安汽車的銷量增幅顯著好于行業總體。

除了銷量增長之外，長安汽車還有一個亮眼的特點，即是四大汽車集團中唯一一個擺脫了合資品牌依賴，由自主品牌扛旗的汽車集團。

在此之前，長安福特、長安馬自達為長安汽車貢獻了大部分銷量，同時也是凈利潤增長的保證。但在2022年，自主品牌貢獻的凈利潤占比高達84.9%，而銷量占比同樣高達79.9%。

2023年第一季度，自主品牌的額銷量占比進一步攀升至85.31%，作為對比，長安福特的銷量為4.48萬輛，銷量占比為7.37%；長安馬自達銷量為1.39萬輛，銷量占比僅為2.29%，顯然自主品牌已經取代合資品牌，成為長安汽車最主要的銷量與凈利潤來源。

不過，銷量增長并沒有為長安汽車帶來應有的回報。

以吉利汽車和長城汽車作為參考。2022年，吉利汽車和長城汽車的總銷量分別為143.3萬輛和106.75萬輛；總營收分別為1480億元和1373億元；歸母凈利潤分別為52.6億元和82.66億元。相比之下，長安汽車的銷量是吉利汽車的1.6倍，是長城汽車的2.2倍，然而其總營收卻低于前兩者，并且歸母凈利潤也低于長城汽車。

如果按照車型劃分，長安CS系列和逸動系列為長安汽車貢獻了大部分銷量，而CS系列和逸動系列均定位低端市場，價格區間大多集中在10萬元左右，導致長安汽車的銷量雖然穩中有升，但卻沒能帶動總營收和凈利潤的提升。

與此同時，合資品牌銷量占比不斷降低，也對長安汽車的凈利潤增長產生了阻力，比如在2016年，長安福特的凈利潤高達181.65億元，占長安汽車歸母凈利潤的比例為94.4%，然而自2017年起，受長安福特翼虎斷軸事件、產品老化等問題困擾，長安福特的銷量每況愈下，2017年至2022年，長安福特的銷量由82.8萬輛下降至30.47萬輛，2023年的第一季度，長安福特的銷量僅為4.48萬輛，同比下滑25.68%。

長安馬自達也面臨著相同的境遇，2022年同比下滑21.43%，2023年第一季度同比下滑高達66.11%。結合長安汽車的歷年財報，該兩大合資品牌銷量占比從2018年的25.45%下降至2022年的15.13%，而到了2023年第一季度，又進一步下降至9.66%。

綜合而言，現階段長安汽車的凈利潤增長仍面臨兩個方面的阻礙：一方面是合資品牌銷量占比正在加速下行，長安汽車尚未找到繼長安福特和長安馬自達之后的高利潤車型；另一方面是長安汽車的自主品牌主要集中在低端市場，走的是薄利多銷的路線，無法帶來足夠高的利潤回報。

二、轉型新能源汽車，起大早趕晚集

早在2001年，長安汽車展開了對新能源技術的研發，并生產出第一輛混動樣車，到了2009年12月，長安奔奔MINI EV試生產下線，為中國第一輛純電動汽車。盡管入場極早，但由于戰略缺失及技術不足，長安汽車最終落了個“起大早趕晚集”的下場。

2020年下半年以來，新能源汽車成為車企實現二次增長的關鍵，比亞迪、吉利汽車等均成功借助轉型新能源汽車實現了銷量提升，面對轉型，長安汽車一邊推出全新數字純電動品牌深藍汽車，一邊聯手華為和寧德時代共同推出了高端電動品牌阿維塔。

“傳統車企很焦慮，即使高層想拼命轉型，也因慣性阻力很大，難以開展。但不轉不行，因為這是唯一出路。”長安汽車董事長朱華榮曾擔憂地表示。

在2022年3月召開的中國電動汽車百人會論壇上，朱華榮還表示，隨著新能源汽車的加速，中國燃油車市場競爭會更加激烈，過去一年，傳統燃油車市場現存85個品牌，月銷量千臺以下的品牌有34個，有9個品牌消亡，未來3-5年，將有80%的中國燃油車品牌關停。

雖然形勢嚴峻，但長安汽車仍難改在新能源汽車時代落后的局面，困局當前，長安汽車將目光瞄向了長安新能源的股權。

2022年12月，長安汽車發布公告稱，公司審議通過了《關于收購長安新能源部分股權的議案》，將以13.32億元的價格收購長安新能源10.34%股權；本次交易完成后，長安汽車的持股比例將由40.66%增加至51.00%，長安新能源將重新納入公司合并報表范圍。

對于收回長安新能源股權的原因，長安汽車解釋道：長安新能源是“香格里拉計劃”的核心載體，承載著公司向新能源轉型的戰略使命。

長安汽車曾在2017年10月發布了“香格里拉計劃”，加速向智能低碳出行科技公司轉型，按照計劃，長安汽車計劃到 2025 年全球停售傳統燃油車，實現全譜系產品的電氣化。

然而不容忽視的是，長安新能源暫時無法對長安汽車的轉型形成助推力。

一方面，長安新能源旗下主打產品深藍汽車的銷量一言難盡。根據懂車帝數據，深藍汽車首款車型深藍SL03自2022年8月開啟交付以來，至今累計銷量為4.42萬輛，而自2022年12月開啟交付的阿維塔11，4個月時間只賣出5663輛。

另一方面，無論是深藍汽車還是阿維塔，目前仍處于虧損階段，根據2022年財報，長安新能源的營收為156.78億元，凈虧損為31.97億元，而阿維塔的營收為2834萬元，凈虧損為20.15億元。

2023年第一季度，長安汽車的總銷量為60.78萬輛，其中自主品牌新能源汽車累計銷量為8.4萬輛，同比增長105.4%，而根據懂車帝的數據，同一時期，長安汽車旗下微型車長安Lumin的銷量為2.4萬輛，占比接近30%。這意味著在新能源汽車領域，長安汽車仍未擺脫薄利多銷的情況。

三、出海能帶來新增長曲線嗎？

2022 年，中國汽車出口量突破300萬輛，汽車出口成為繼新能源汽車之后又一行業新增長點。近年來，在國家政策引導下，自主品牌競爭力不斷提升，特別是自主品牌在新能源、智能化領域長足進步，進一步提升了中國汽車在海外市場的形象和地位，促進出口銷量提升。此外，隨著汽車出口規模的逐步擴大，中國車企的“走出去”模式也在不斷豐富，從單一的外貿出口，逐步擴展到海外投資建廠等方式。

2023年3月，長安汽車披露一份投資者關系活動記錄表顯示，

2022年，公司海外市場加速拓展，基地布局實現突破。長安汽車出口規模突破25萬輛，同比增長57.3%。其中，自主品牌銷量突破14.7萬輛，連續七年增長，在沙特、智利等10個國家銷量排名中國品牌數一數二。海外市場2023年全年規劃目標22萬輛，到2025年海外銷售占比達到15%，到2030年海外銷售占比達到30%。

緊接著，在4月18日召開的2023上海國際汽車工業展覽會上，朱華榮發布了長安汽車海外戰略“海納百川計劃”，推進長安汽車向世界級品牌邁進。

在全新的海外戰略計劃下，長安汽車著力推進“五大布局”，即分別布局產品產能、品牌建設、營銷服務、市場布局和組織人才等方面，提出到2030年將推出60余款全球產品，建立20余個海外本地化營銷組織，進入全球90%以上的市場，建成東南亞事業部、歐洲區域總部，并以長安品牌為主，同時加強深藍品牌、阿維塔品牌的海外建設。

值得一提的是，基于全球經濟在2023年衰退的預期，海外需求減弱，預計2023年中國汽車出口增量會有所放緩，預計出口增速在30%左右，然而在全球汽車智能電動化的趨勢下，中國汽車產業處于相對領先的位置，中國車企有望在海外市場從出口導向逐漸發展到產業投資導向。在此背景下，海外市場有望成為長安汽車的新增長點。

長安汽車曾有過輝煌的歷史，但眼下正處于關鍵轉型期，海外市場收入能否持續且快速增長，將成為長安汽車彎道超車的一大關鍵。

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